沪铜滞涨低比价面临季节性回落

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沪铜滞涨低比价面临季节性回落

2010-10-20 09:27:00

来源:证券之星

 

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受美元指数大幅回落影响,近期铜价延续三季度的反弹走势,从伦敦铜来看,已经临近历史高点,铜价能否延续上涨创新高?市场上多空分歧依然较大,贵阳癫痫病公立医院笔者认为,受季节性弱势以及沪铜滞涨等因素影响,铜价大幅上涨的概

受美元指数大幅回落影响,近期铜价延续三季度的反弹走势,从伦敦铜来看,已经临近历史高点,铜价能否延续上涨创新高?市场上多空分歧依然较大,笔者认为,受季节性弱势以及沪铜滞涨等因素影响,铜价大幅上涨的概率不大,预计四季度铜价冲高回落的可能性较大。

季节性弱势限制铜价上涨空间

众所周知,商品有其自身的季节性淡旺季,价格的波动受季节性变化影响亦较大,金属铜同样也不例外。一般来说,上半年为金属铜的消费旺季,而下半年逐渐转为淡季,尤其是2006年铜价进入高价位区间之后,铜价的季节性变化还是有一定的规律的。统计发现,近几年第四季度伦铜的变化为:2006年季节性回落幅度为16.7%、2007年季节性回落幅度为15.9%、2008受金融危机影响四季度回落幅度为51.7%、2009年受经济复苏影响上涨幅度为20%,今年铜价进入了高位振荡期。笔者认为,从今年全球的经济环境来看,暴涨暴跌的概率均相对较小,而季节性变化或将成为主导因素,四季度再出现类似于2009年的上涨行情的可武汉市儿童医院能治癫痫病吗能性将较小,而从目前来看,四季度初至今较大涨幅约为5%,如果按照2006、2007年季节性回落幅度16%附近计算,伦铜有望回落至6750美元,如果按照7.8—8.0的比价计算,沪铜有望回落至52500—54000元/吨。

通货膨胀未必致铜价大涨

进入下半年,通货膨胀压力越来越大,全球各经济体均争相希望本国货币贬值,美元首当其冲,而人民币升值必然会导致国际市场的热钱流入,过剩的流动性将要求更高的投资回报率,国内的通胀压力将进一步扩大。但笔者认为,通胀并不一定会使金属铜大幅上涨,回顾2007、2008年的一轮通货膨胀不难看出,铜价一直处于高位振荡,而且季节性变化也非常明显,即使是2007年底通胀压力快速增加的阶段,也没有阻止金属铜的季节性回落走势。笔者认为,今年与2007年下半年也有类似之处,以豆类为代表的农产品仍处于不断创新高的上涨趋势当中,而同时铜价的季节性回落也在继续。另外,如果从投资价值来看,低价位的化工、农产品可能会吸引较多的投机资金关注,做多资金或将逐渐从铜市离场,铜价季节性回落的可能性仍然较大。

滞涨低比价,铜市冲高回落的可能性较大

较近一段时间,人民币对美元汇率连创新高,升值预期越来越强,从9月初至今,人民币对美元升值幅度约为2.3%,而人民币升值除了会引起热钱流入之外,从金属铜市场来看,也会引起内外盘比值的降低,近期内外盘比价振荡回落,铜价“外强内弱”的表现十分明显,人民币升值对国内大宗商品标价所产生的压力也是显而易见的。

虽然人民币升值不能成为做空铜价的充分理由,但如果中国的价格一直处于弱势,上涨意愿不强的话,那么国际铜价必然会受到拖累,铜价将会在国内严重滞涨的状态下结束上涨,如果反应在数据上面,就是内外盘比价的连续降低,进口铜亏损不断放大,以近期的比值来看,进口铜亏损在2000元左右,预计将影响近几个月金属铜的进口量。

从近几年伦铜与内外盘比价对比可以看出,一般来说,伦铜的高点会对应内外盘比价的低位拐点,国庆节之后,内外盘比价快速回落,盘中较低达到过7.5以下,近几天在7.5—7.6之间振荡。笔者认为,预计随着时间的推移,人民币升值预期继续强化,内外盘比价将进一步走低,外强内弱走势将更加明显,如果按照7.25的比价计算,即使LME铜价涨至9000美元/吨,沪铜的价格仅能达到65000元/吨,故笔者认为,以目前铜价所处的状态来看,沪铜上涨的高度将受到限制。而国内的滞涨状态将使LME铜价承压,从历史对比以及季节性淡季来看,铜价冲高回落的可能性较大。